Juventus: Khi 'Bà đầm già' phải cầm cự bằng 250 triệu euro và một cuộc chuyển giao quyền lực

Mùa hè năm 2026, khi Espanyol lao đao trong cuộc chiến trụ hạng, tôi đã dành trọn một tháng để xây dựng loạt bài 'Kịch bản sống còn' cho họ. Tôi học được một điều: đôi khi, những con số trên bảng cân đối kế toán mới là thứ định hình số phận của một đội bóng, chứ không phải những bàn thắng trên sân cỏ. Và lúc này, khi nhìn vào Juventus, tôi thấy một kịch bản tương tự, nhưng ở quy mô khổng lồ hơn gấp nhiều lần.

Ngày 3 tháng 11 tới đây, tại Turin, các cổ đông của Juventus sẽ nhóm họp. Trong phòng họp đó, họ sẽ bỏ phiếu cho một kế hoạch tăng vốn điều lệ trị giá 250 triệu euro. Cùng lúc, theo nguồn tin từ nhà báo Matteo Moretto, Ginevra Elkann – em gái của John Elkann, chủ tịch tập đoàn Exor – đang trên đường trở thành chủ tịch mới của câu lạc bộ. Đây không phải là một cuộc cách mạng. Đây là một cuộc chuyển giao quyền lực trong nội bộ gia đình Agnelli, diễn ra đúng vào thời điểm đội bóng đang vật lộn với năm thứ chín liên tiếp thua lỗ.

Sai lầm trên sóng trực tiếp cũng giống sai lầm trên sân: nhìn thẳng, rút kinh nghiệm, thổi còi trận tiếp theo. Tôi nhớ mãi bài học năm 2026 khi đọc sai tên cầu thủ Iran ba lần trong một hiệp đấu. Bài học đó dạy tôi rằng, để phân tích một vấn đề, trước hết phải nhìn thẳng vào số liệu gốc. Và số liệu gốc ở đây là gì?

Mùa giải tài chính 2026-25, Juventus lỗ 58 triệu euro. Mùa giải vừa kết thúc, con số đó tăng lên 66 triệu euro. Đây là năm thứ chín liên tiếp họ không có lãi. Ban lãnh đạo đã cắt giảm được 42 triệu euro chi phí hoạt động, nhưng khoản lỗ vẫn lớn hơn năm trước. Điều đó có nghĩa là: việc cắt giảm chi phí đã chạm ngưỡng hiệu quả biên, và doanh thu đang sụt giảm nhanh hơn tốc độ cắt giảm.

Nguyên nhân chính nằm ở đâu? Câu trả lời nằm trong chính kế hoạch kinh doanh của câu lạc bộ: việc không giành được suất dự Champions League mùa 2026-27. Đây là cú đánh trực diện vào nguồn thu quan trọng nhất của bất kỳ đội bóng lớn nào. Khi không có Champions League, tiền bản quyền truyền hình giảm, tiền thưởng UEFA biến mất, và sức hút với các nhà tài trợ cũng suy giảm theo.

Vậy 250 triệu euro kia sẽ đi đâu? Theo tài liệu chính thức từ hội đồng quản trị, số tiền này được phân bổ cho năm mục đích: củng cố cấu trúc vốn, hỗ trợ khả năng cạnh tranh thể thao, đầu tư vào tài sản bất động sản chiến lược (bao gồm sân Allianz Stadium), nâng cao thương hiệu, và đảm bảo tính bền vững kinh tế-tài chính. Chỉ một trong năm mục đích này liên quan trực tiếp đến đội bóng trên sân cỏ. Bốn mục đích còn lại là về cấu trúc tài chính và tài sản.

Tôi đã dành nhiều năm theo dõi các thương vụ tái cấu trúc tại La Liga và Serie A. Khi một câu lạc bộ công bố tăng vốn với quy mô gấp 3,8 lần khoản lỗ hàng năm, đó không phải là một khoản đầu tư tăng trưởng. Đó là một khoản cầu nối thanh khoản. Nếu chỉ dùng để bù lỗ, 250 triệu euro sẽ mua được khoảng ba đến bốn năm hoạt động ở mức thâm hụt hiện tại. Kế hoạch kinh doanh của Juventus dự báo sẽ tiếp tục lỗ trong mùa 2026-27, và chỉ 'cải thiện dần dần' trong hai năm tiếp theo. Nghĩa là, chính câu lạc bộ cũng không kỳ vọng đạt điểm hòa vốn trong giai đoạn kế hoạch.

Điểm sáng duy nhất nằm ở cấu trúc nợ. Juventus đã tái cơ cấu thành công trái phiếu trị giá 150 triệu euro với kỳ hạn 12 năm. Điều này giảm áp lực đáo hạn ngắn hạn và cho câu lạc bộ thời gian để thở. Nhưng nó cũng có nghĩa là các nghĩa vụ tài chính sẽ kéo dài sang một tương lai bất định về mặt thể thao. Câu lạc bộ đang đặt cược rằng họ sẽ hồi phục trong vòng 12 năm tới.

Dữ liệu không thổi còi, nhưng nó thắp sáng những góc mà mắt thường bỏ sót. Và góc khuất lớn nhất ở đây là: Exor, công ty mẹ của gia đình Agnelli, đã cam kết mua phần cổ phần của mình trong đợt tăng vốn này, đồng thời tạm ứng trước 60 triệu euro. Nếu tỷ lệ sở hữu của Exor ở mức khoảng 64% như các báo cáo trước đây, phần đóng góp theo tỷ lệ của họ sẽ vào khoảng 160 triệu euro. Khoản tạm ứng 60 triệu euro vì thế chỉ là một phần thanh toán trước cho một cam kết lớn hơn.

Điều này nói lên hai điều. Thứ nhất, cổ đông lớn nhất vẫn sẵn sàng chi tiền. Thứ hai, họ đang chi tiền theo từng đợt, không phải một lần. Cách tài trợ theo từng giai đoạn này bảo toàn quyền kiểm soát, nhưng cũng cho thấy cam kết có điều kiện và được tính toán kỹ lưỡng.

Cùng lúc, việc bổ nhiệm Ginevra Elkann – một nhà sản xuất phim với bằng cấp về văn học và nghệ thuật, không có kinh nghiệm quản lý bóng đá được ghi nhận – vào vị trí chủ tịch cho thấy vai trò này mang tính đại diện và quản trị hơn là điều hành thể thao. Trong bối cảnh một câu lạc bộ đang lỗ 66 triệu euro và cần tăng vốn 250 triệu euro, việc đặt một thành viên gia đình sáng lập vào vị trí chủ tịch là một tín hiệu về quyền kiểm soát, không phải về chuyên môn bóng đá.

Kế hoạch khẩn cấp không phải để tránh khủng hoảng, mà để giữa khủng hoảng ta vẫn đứng vững như một trọng tài giữa bão. Juventus đang làm đúng điều đó. Họ không cố gắng che giấu khoản lỗ. Họ không hứa hẹn một cuộc lột xác thần kỳ. Họ công bố kế hoạch tăng vốn, cắt giảm chi phí, tái cấu trúc nợ, và thừa nhận rằng sẽ còn lỗ thêm ít nhất một mùa nữa. Đó là cách một tổ chức chuyên nghiệp xử lý khủng hoảng.

Nhưng có một sự thật khó chịu mà ít ai muốn nói ra: trong chín năm thua lỗ liên tiếp, Juventus đã chi tiêu cho chuyển nhượng nhiều hơn bất kỳ đội bóng nào ở Serie A. Những bản hợp đồng lớn, những mức lương cao, những khoản phí chuyển nhượng kỷ lục – tất cả đều diễn ra trong bối cảnh thâm hụt ngày càng tăng. Điều đó có nghĩa là, vấn đề không nằm ở việc câu lạc bộ thiếu tiền. Vấn đề nằm ở việc câu lạc bộ đã chi tiêu mà không có một mô hình kinh doanh bền vững đằng sau.

Nếu 250 triệu euro này lại được sử dụng để mua sắm cầu thủ như cách đã làm trong quá khứ, thì Juventus sẽ lại rơi vào vòng xoáy tương tự. Nhưng nếu số tiền này được dùng để xây dựng một cấu trúc tài chính lành mạnh, cắt giảm quỹ lương xuống mức hợp lý, và phát triển các nguồn thu thương mại – đặc biệt là từ thương hiệu và sân vận động – thì đây có thể là bước ngoặt thực sự.

Tôi đã theo dõi quá trình tái cấu trúc của nhiều câu lạc bộ Tây Ban Nha trong 5 năm qua. Bài học lớn nhất là: các đội bóng không chết vì thiếu tiền. Họ chết vì chi tiêu sai cách trong khi thiếu tiền. Barcelona, với mức nợ khổng lồ, vẫn có thể cạnh tranh vì họ có một học viện sản sinh ra những cầu thủ đẳng cấp thế giới. Real Madrid, với ngân sách khổng lồ, vẫn duy trì được sự bền vững vì họ có một mô hình kinh doanh đa dạng hóa. Juventus cần tìm ra mô hình của riêng mình.

Có những tình huống không có đáp án đúng tuyệt đối, chỉ có người quyết định đủ dũng khí để nhận trách nhiệm. Việc Ginevra Elkann nhận vị trí chủ tịch trong giai đoạn này là một quyết định như vậy. Bà ấy sẽ phải chịu áp lực từ truyền thông, từ cổ đông thiểu số, từ người hâm mộ. Nhưng bà ấy cũng là người có thể đảm bảo rằng dòng tiền từ Exor sẽ tiếp tục chảy vào câu lạc bộ.

Còn về phía các cổ đông thiểu số của Juventus, những người nắm giữ cổ phiếu trên sàn chứng khoán Milan, họ đang đứng trước một lựa chọn quen thuộc: hoặc là bỏ thêm tiền để mua cổ phần mới, hoặc là chấp nhận bị pha loãng tỷ lệ sở hữu. Đây là bài toán kinh điển của các câu lạc bộ niêm yết khi cần tăng vốn. Và với một đội bóng đang lỗ liên tục, việc thuyết phục cổ đông thiểu số bỏ thêm tiền là một nhiệm vụ không hề dễ dàng.

Một quyết định không phạm luật vẫn có thể sai về bản chất; cái người ta cần là sự công bằng, không chỉ là sự chính xác. Trong trường hợp của Juventus, việc tăng vốn là hợp pháp và cần thiết. Nhưng nếu số tiền đó lại được sử dụng để tiếp tục duy trì một mô hình chi tiêu không bền vững, thì về bản chất, nó chỉ trì hoãn ngày phán xét mà thôi.

Thị trường chuyển nhượng mùa hè tới sẽ là bài kiểm tra đầu tiên. Nếu Juventus vẫn chi tiêu rầm rộ cho những bản hợp đồng lớn, điều đó có nghĩa là 250 triệu euro này chỉ là một liều thuốc giảm đau. Nhưng nếu họ tập trung vào việc bán cầu thủ để cân đối tài chính, phát triển cầu thủ trẻ, và xây dựng một đội hình với mức lương hợp lý, thì đó sẽ là dấu hiệu của một sự thay đổi thực sự.

Tôi sẽ theo dõi cuộc họp cổ đông ngày 3 tháng 11 tới đây với sự quan tâm đặc biệt. Không phải vì tôi quan tâm đến việc ai sẽ ngồi vào ghế chủ tịch Juventus. Mà vì tôi quan tâm đến câu hỏi lớn hơn: liệu một trong những biểu tượng vĩ đại nhất của bóng đá châu Âu có thể tìm lại được con đường đến với sự bền vững, hay sẽ tiếp tục là một gã khổng lồ ngủ quên trên chiếc giường được trải bằng tiền của cổ đông?

Câu trả lời sẽ không đến từ phòng họp cổ đông. Nó sẽ đến từ những quyết định trên thị trường chuyển nhượng, từ kết quả trên sân cỏ, và từ khả năng của ban lãnh đạo trong việc chuyển hóa 250 triệu euro thành một nền tảng vững chắc cho tương lai. Người ta nhớ những bàn thắng; tôi nhớ những tiếng còi đã bảo vệ chúng.